2024-2026年国内电解铝供需格式出现紧平衡且不断向好趋势，铝价中枢有望上移。

　　4、氧化铝部分赢利将向电解铝搬运：2025年国内新投氧化铝产能以及海外进口铝土矿增量能够逐渐落地，将平缓国内铝土矿严重以及氧化铝高价，氧化铝部分赢利将向电解铝搬运。国内氧化铝自给率较低的企业及下流铝材企业需求咱们来重视，引荐重视神火股份、闽发铝业、顺博合金、怡球资源、云铝股份等！

　　近期，此前价格处于高位的氧化铝接连跌落，已构成趋势。在铝土矿供给添加、国内需求保持稳定以及出口窗口收窄的归纳效果下，氧化铝社会库存的“拐点”逐渐闪现。

　　历史经验来看，氧化铝价格与电解铝并不同步，在价格动摇较大时，出现出了负相关的特征。

　　当时，电解铝的供需以及价格具有强支撑。氧化铝价格下降利好电解铝和下流的铝材企业。

　　铝现货价格保持稳定的状态下，下流企业本钱将在2025年进一步下降，赢利大增。

　　二、新能源车、光伏、锂电池量能大增，推升铝需求继续添加，铝价中枢有望上移。

　　依据百川盈孚数据，此前铝下流国内消费结构中，交通运输和修建地产占比最高分别为24.7%和23.8%。但从曩昔数据看，地产竣工数据下滑并未明显连累铝价。

　　2024 年8 月-11 月，地产竣工面积累计同比下滑起伏也均超越20%，月度铝均价从2024 年8 月的19280 元/吨上升为2024 年11 月的20841 元/吨。底子原因是新能源车、光伏、锂电池等“新三样”等量能大增，推进铝需求继续添加。

　　依据光大证券测算，2024-2026年国内电解铝供需格式出现紧平衡且不断向好趋势，铝价中枢有望上移。

　　依据Mysteel计算，2025年及之后全世界内新增铝土矿产能（扩产以及建设中）约为5300万吨，从产能的理论上限看，能够彻底满意国内需新增的进口量。

　　若2025年国内新投氧化铝产能以及海外进口铝土矿增量能够逐渐落地，将平缓国内铝土矿严重以及氧化铝高价，氧化铝部分赢利将向电解铝搬运。国内氧化铝自给率较低的企业及下流铝材企业值得重视！

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